PFE | Crystal Ball Valuation

Tres cosas que este simulador NO puede hacer, y hay que saberlas antes de mover un slider

Pfizer es un caso donde el motor generico se queda corto en puntos concretos. Nada de esto invalida la herramienta: lo que hace bien, que es mostrar cuanto mueve cada supuesto y donde cae la distribucion del valor frente al precio de hoy, sigue valiendo. Pero conviene leer estos tres avisos.

No modela el calendario de patentes. El modelo completo proyecta cinco carteras de productos con vencimientos distintos que se cruzan entre si. Aca hay un solo crecimiento para la fase del cliff y otro para la fase posterior. Resultado: la simulacion genera trayectorias de ingreso que el calendario de patentes, que es informacion publica, no permitiria. La campana del valor intrinseco sale mas ancha de lo que corresponde.
El cargo por deterioro de intangibles esta escondido dentro del margen. El margen operativo de este simulador ya viene neto de un cargo normalizado de unos US$2.500 millones por ano, que es lo que cuesta reponer las moleculas que vencen. Ese supuesto vale US$3,54 por accion, el 45% del caso base. Como no es un slider propio, el grafico de tornado le atribuye al margen operativo una sensibilidad que es mitad margen y mitad politica contable de deterioros. En el Excel del research si esta aislado, con su propia tabla de sensibilidad.
La cola izquierda esta cortada en cero, a proposito. Pfizer tiene US$56.053 millones de deuda neta ajustada. El escenario bajo del research ya da US$0,42 por accion: no por riesgo de quiebra, sino porque el valor de la empresa entera queda absorbido por la deuda y no sobra nada para el accionista. Cualquier sorteo algo peor daria un numero negativo, que para una sociedad de responsabilidad limitada no significa nada. Esos casos se muestran como cero. La barra alta en cero del histograma no es un error: es el mensaje.

Precio actual (USD) Simulaciones ·

Drivers: media (μ) y desvío (σ)

bear / base / bull son editables: cambiarlos re-alimenta el tornado y re-deriva la distribución (base→μ, spread→σ). Cada driver se muestrea de una normal truncada a su rango válido; σ por defecto = max(|base−bear|, |bull−base|)/2 (el endpoint más lejano ≈ 2σ). Los sliders μ/σ pisan ese default; σ=0 fija el driver. Todo recalcula en vivo.

Distribución del valor intrínseco

P10

Mediana (P50)

P90

Media

P(IV > precio)

MoS mediana

Línea dorada = precio actual · azul = mediana del IV.

Tornado: swing del IV (bear → bull)

Determinístico: cada driver se mueve de su bear a su bull dejando el resto en base. La barra mide cuánto cambia el IV. El de arriba es el que más mueve la aguja.

Sensibilidad a la varianza (Monte Carlo)

Contribución de cada driver a la varianza del IV (correlación de rangos de Spearman, normalizada). Azul = relación positiva · rojo = negativa. Es la "sensitivity chart" de Crystal Ball.

Contexto por variable: los drivers de cada driver

Para cada supuesto: dónde viene históricamente, qué dice la industria y los competidores, y de qué depende que se cumpla. Sirve para calibrar los rangos bear/base/bull con criterio, no a ojo.

DCF de flujo libre a la firma sobre resultado operativo ECONOMICO, es decir el resultado operativo contable menos un cargo normalizado por el costo de reponer las moleculas que pierden exclusividad. Nunca sobre beneficio por accion ajustado. Horizonte de diez anos (2026 a 2035) mas un multiplo terminal, menos deuda neta ajustada de US$56.053 millones. Fuentes: 10-K FY2025, 10-Q del segundo trimestre de 2026, guia revisada de agosto de 2026 y stockanalysis.com al 23 de septiembre de 2026. Esto es analisis, no asesoramiento de inversion, y no propone tamano de posicion. Snapshot regenerable con build_montecarlo.py. No es consejo de inversión.